<![CDATA[王皓雪的博客]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/index.html <![CDATA[香港权证市场介绍]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2008/291196.html 1、香港权证的发展与其在全球的地位

在香港，权证是仅次于股票的成交额第二大的金融产品。近些年来，香港权证市场迅猛发展，衍生权证的交易金额每年都保持成倍增长，在主板成交额中的占比也稳步提升至目前的两成左右。香港交易所已超过德国证券交易所成为全球衍生权证交易金额最大的单个交易所

2、衍生权证的标的物分析

l         在香港，可以作为标的物发行衍生权证的不仅有股票，还有基金、指数、货币和某些商品。在各类权证中，以股票为标的的权证占据了权证数目的86.94%，具体又分为红筹股权证、H股权证、非中资民营股权证和香港本地股权证。其中H股是最受发行商青睐的权证标的。截至07年12月21日，还在存续期内的以H股为标的权证数目共有2471只，超过香港市场权证总数的一半。其它权证数目较多的还有香港本地股权证和红筹股权证。

l         指数尤其是本地指数也是发行人热衷的权证标的。目前发行商主要围绕三个本地指数，即恒生指数、恒生中国企业指数和恒生中国H股金融行业指数来发行权证，其中恒生指数的权证数量最多，占全部指数权证的62.23%。

l         按照行权类型划分，香港市场上的认购权证的数目远远大于认沽权证，这一特点在股票权证上表现得尤为明显。截至07年12月21日，还处于存续期的股票权证共有3896只，其中认购权证、认沽权证的数目分别为3550只和346只，占比分别为91.12%和8.88%。不过，以指数和货币为标的发行的权证通常较为平衡，认股权证与认沽权证的数目基本持平。
……]]> 王皓雪 2008-1-25 15:48:00 <![CDATA[香港恒生国企指数构成解密]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2008/291177.html l         1993年首家中国企业以H股形式在港上市，次年8月，恒生公司即推出了恒生中国企业指数以反映在港上市的H股的表现。自2006年3月6日起，恒生中国企业指数的计算方法改为以流通市值调整计算。为避免个别成分股比重过高，经流通调整后，每只股票的比重上限设定为15%。

l         目前恒生中国企业指数共有成分股43只，按照恒生行业分类系统，这些公司分布在十大类行业中。截至07年11月底，各行业在恒生中国企业指数的比重并不均衡，其中金融行业的比重最大，为45.59%；其次是能源业，为28.31%；以上两个行业总共对恒生中国企业指数的影响超过了七成。

l         我们把关注范围进一步缩小到恒生中国企业指数的前十大权重股。截至07年11月，前十大权重股在恒生中国企业指数中的比重合计达67.22%，十大权重股中有七家公司属于金融行业。这七只金融股在恒生国企指数中的比重达44.61%。由此可见，这七只金融股的整体走势在很大程度上左右着恒生国企指数的涨跌。

]]> 王皓雪 2008-1-25 15:37:00 <![CDATA[香港恒生指数构成解密]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2008/291176.html 恒生指数自首次发布至今已近40年，是香港最早的股票市场指数之一。多年来恒生指数被广泛应用于各类型的衍生品，时值今日与恒生指数挂钩的衍生产品已超过几百只。最初，恒生指数成份股已在交易所主板作第一上市的公司为选取目标。近两年恒生指数也顺应形势，于2006年9月11日首次接纳H股成为其成份股，并将指数的计算方法由总市值加权法改为以流通市值调整计算。截至2007年12月，恒生指数共有成分股43只。

① 恒生指数成份股的行业分类

通过分析恒生指数成分股的行业类别（见表5、图4），我们发现在目前43只成份股中，有超过半数（23家）的公司从事工商业，有超过四分之一（11家）的公司从事金融业。不过，这11家金融公司在恒生指数中的比重却高达39.43%，与工商业45.06%的比重非常接近，由此可见金融股行情对恒生指数的影响力之大。

表5：恒生指数成分股的各行业比重（2007年12月14日）

 

行业

数量

（家）

经调整的流通市值

（百万港元）

在恒生指数中

的比重

 

地产

6

685,569.96

11.55%

工商业

23

2,675,309.39

45.06%

公共事业

3

235,331.46

3.96%

金融

11

2,341,300.99

39.43%

合计

43

5,937,511.81

100%

资料来源：香港交易所、银河证券研究所

 

② 恒生指数成份股中的相关中国股份

近些年来不少内地的大型企业赴港上市，导致香港市场中的相关中国股份占有了越来越重要的地位。恒生指数也顺应这种形势，陆续将一些相关中国股份纳入其成份股中（见表6），特别是2006年后一批H股也先后加入进来，使得恒生指数更全面的反映了港股的整体状况。截至目前43只恒生指数成份股中，有10只红筹股，9只H股和24只香港本地股。
……]]> 王皓雪 2008-1-25 15:34:00 <![CDATA[香港上市公司的构成]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2008/284534.html   l         截至2007年第三季度末，香港市场上交易的股票共有1214只，其中主板市场1022只，创业板市场192只。如果按照主要业务发生地来划分这些上市公司，绝大多数港股公司为香港本地公司，外国公司只有8家，相关中国股份（即主要业务在内地的上市公司）有388家。

l         相关中国股份主要有三类：H股、红筹股和中资民营股。在2007年三季度末的388只相关中国股份中，上述三类股份的数量分别为143只、90只和155只（见表3）。根据香港交易所的统计，这三类相关中国股份07年9月底的市值占全部港股市值的比例为58.10%，成交占全部港股的比例达72.40%。也就是说今年前三季度在港股的每十元交易中，有七元以上是在交易港股中的相关中国股份。即使不考虑非H股内地民营企业，07年以来H股和红筹股的市价总值和成交金额在全部港股中的比例也都超过了50%（见图3），相关中国股份在香港市场的影响力不断提高。

表3：港股中的相关中国股份数量(截至2007年三季度末)

类别

数量（只）

H股

主板

100

创业板

43

红筹股

主板

86

创业板

4

非H股内地民营企业

155

资料来源：香港交易所、银河证券研究所

]]> 王皓雪 2008-1-15 16:58:00 <![CDATA[谈谈香港衍生品市场]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2008/284462.html l         香港市场上的衍生产品非常丰富，主要包括期货和期权两大类。其中，期货又分为股指期货、股票期货、利率期货和债券期货。目前在香港交易所买卖的股指期货共有五种：恒生指数期货、小型恒生指数期货、H股指数期货、H股金融指数期货和新华富时中国25指数期货。利率期货有两种，分别为三个月港元利率期货和一个月港元利率期货。香港期权市场开始于1993年，交易所现有两类期权产品交易：股指期权和股票期权。股指期权按推出时间的先后依次为：恒生指数期权、小型恒生指数期权、H股指数期权和新华富时中国25指数期权。

l         从2007年以来投资者交易各类衍生品的合约张数看，股指期货与股票期权是参与程度最高的衍生产品（见表2）。在五种股指期货中，以恒生指数期货的交投最为活跃，今年以来，该期货合约交易量占全部股指期货合约的一半以上。此外，H股指数期货和小型恒生指数期货的交投也较为活跃。

表2：香港各类衍生产品交易的合约数量（2007年1月1日至2007年12月14日）

衍生产品

成交量（合约张数）

期货

股指

期货

恒生指数期货

16,482,172

小型恒生指数期货

4,108,638

H股指数期货

10,389,010

H股金融指数期货

3,220

新华富时中国25指数期货

3,244

股票期货（44种）

346,481

利率

期货

三个月港元利率期货

31,099

一个月港元利率期货

397

债券期货

0

期权

股指

期权

恒生指数期权

7,341,285

小型恒生指数期权

67,552

H股指数期权

1,690,527

新华富时中国25指数期权

1,578

股票期权（48种）<
……]]> 王皓雪 2008-1-15 16:10:00 <![CDATA[谈谈香港市场上的金融产品]]> http://wanghx.blog.cnstock.com/archives/2007/272735.html 一谈到香港国际金融中心的地位，人们会很自然地联想到其极为活跃的股票市场。事实上，经过了几十年的发展与演变，香港市场已经成为了一个多层次多品种、领先亚太地区的全面的金融市场。在香港，人们可以买卖的金融产品包括证券市场（也称为现货市场）产品和衍生市场产品。

我们先谈谈证券市场。证券市场（也称为现货市场）包括主板与创业板。主板接纳的是那些符合一定盈利与财务标准且具备一定规模的公司；创业板则是为有增长潜力的公司提供融资与交易平台，对业绩记录没有要求。其中，主板市场中的金融产品分为：股票、权证、债券、单位信托及互惠基金、牛熊证和挂钩票据。创业板市场中的金融产品只有股票和权证。

从今年以来香港现货市场的成交金额来看，主板市场的成交金额占到了现货市场的99%，创业板的成交金额不及1%。而主板上的股票和衍生权证是投资者参与程度最高的产品，两者的成交金额占到了现货市场全部成交金额的97.64%。

 

表:香港证券市场各类证券产品的数量、与成交情况（2007年1月1日至2007年12月14日）

证券产品

数量(只/家)

成交金额

（百万港元）

成交金额占比

主板

股票

普通

1042

16,027,378

76.46%

优先

权证

股本

30

5,004

0.02%

衍生

4444

4,487,645

21.41%

债券

175

10

0.00%

单位信托及互惠基金

26

219,026

1.04%

牛熊证

130

66,060

0.32%

挂钩票据/

非上市可交易股份

N/A

0

0.00%

创业板

股票

174

156,682

0.75%

股本权证

3

26

0.00%


……]]> 王皓雪 2007-12-26 15:01:00